中泰证券：至少要到月中才能看到央行如何应对

今日，中泰证券固收研究团队发布最新点评报告称，美联储政策只是中国央行货币政策的影响因素之一，恐怕至少要等到8月15日MLF到期时才会看到央行的应对措施。

该报告提到，从美国联邦基金利率和我国7天期央行逆回购利率的历史走势来看，既存在完全相悖的阶段，也存在2018年一季度后无论美联储是否加息，中国央行都不为所动的阶段。美联储政策只是中国央行货币政策的影响因素之一，而并非决定性因素或硬性约束。国内情况才是决定央行如何应对的关键变量。

从货币缺口角度，7月末超储率或仍保持在1.5%附近，依然是年内较高水平。8月又并非缴税缴准的大月，货币缺口并不大。因此短期内无论是降准，还是公开市场操作投放的必要性都不大。恐怕至少要等到8月15日MLF到期才会看到央行的应对措施，届时7月经济和金融数据均已出炉，这些指标的表现才是决定央行是否要跟随加码宽松的关键因素。

该团队认为，判断下一阶段货币政策的重点并非是如何继续拧开水龙头，而是在如何更好将水引向实体。相对于全面降准，类似于5月份的定向降准概率更大；相对于降息，进一步完善LPR对贷款的定价机制概率更大。

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