创新驱动仍是市场长期方向

自5月份以来，市场经历了又一波的持续下行走势。这与国内经济进入短周期回落阶段的影响有关，或许更明显的是受到“贸易战”以及由此可能带来的一系列外部冲击的短期和长期影响的担忧。市场从前期医药等板块的结构性行情转变为强势板块补跌下的普跌，其中疫苗等事件的冲击促发并加剧了这一趋势。

放在更广义的视角下来看，美国对中国发动的“贸易战”几乎是不可避免的，这是任何一个具备接近美国国力的经济体均需面对的课题。考虑到当前在全球经济及更大范围下，美国依然具备支配性的地位，这一冲击将是持续和多领域的。

站在当前时点来看，市场已经对此有了一定的预期和反应，国内政策也已经逐步做出调整，财政政策将成为对冲外部影响的一个重要手段，叠加市场已经反映了部分基于“贸易战”的不利影响，受益于政策积极性提升的行业将有阶段性的投资机会。其持续性与去杠杆对经济潜在风险的消化及过去两年供给侧改革对于产能出清的作用相关联，但整体来说，过去两年的政策方向为未来一段时间应对外部冲击提供了一定的政策空间。

放眼更长的未来，积极财政政策下的对冲措施是应对短期外部冲击为经济转型提供空间的手段，而不是经济向更高质量发展的有效方向。进一步向创新驱动经济转型将是中国经济持续健康发展的必由之路。下跌令优质个股估值回归至更为合理的水平，而相关行业的基本面虽然也会受到美国政策的阻挠与冲击。但更重要的是，作为国家大力鼓励支持的行业地位将更为突出，其中的优质公司将在可以预期的未来为市场带来良好的投资机会。

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