抗体药市场爆发在即这些药企最具投资前景！

1.燃料电池进入示范运营阶段，产业将迎来景气周期（西部证券）

日前，工信部公示申报第306批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，由东风汽车集团生产的两款燃料电池冷藏车首度出现在公示名单中，这意味着燃料电池应用范围将进一步扩大。燃料电池汽车具有零排放、加氢快、续驶里程长等优点，被誉为终极环保汽车。

西部证券指出，2017年底，上汽集团推出了6米FCV80，并在上海市和辽宁抚顺市等区域开始商业化运营，规模约100台，这是首款真正具有商业化意义的燃料电池产品，标志着燃料电池产品走出实验室，进入产业化阶段。与此同时，车企巨头，如长城汽车、宇通客车和潍柴动力开始深度布局燃料电池产业链，不仅仅满足于做一些样车。

2017年，中国企业在电堆上游产业链的技术和工艺取得较大进展，尤其是质子交换膜和双极板。质子交换膜和双极板是电堆核心零部件，现阶段分别占电堆成本的25%和30%。国内的山东东岳集团在车用质子交换膜的产品，性能可以满足要求，测试寿命达6000小时，开始进入批量生产阶段。双极板部分，广东国鸿等双极板研发与制造企业新上了自动化生产线，有助于提高生产效率，降低制造成本。

对于资本市场最为关注的燃料电池成本问题，西部证券草根调研了解到，由于2017年燃料电池汽车销量规模在百台级别，不到1000台，而且市场高度分散。由于缺乏规模效应，成本降低并不明显。尽管如此，中长期来看，燃料电池产业链的成本有较大下降空间，核心理由是原材料除了催化剂所用的铂金外，均是大宗商品，不存在资源瓶颈。根据了解的信息，假设1000台燃料电池汽车的规模，考虑到自动化生产线的效率提高和产业本身的技术改进，每KW的电堆价格可以从目前的1万元左右，下降至2000元左右。

西部证券预期2018年燃料电池汽车产销量突破1000台，燃料电池汽车真正从实验室进入示范运营，技术进入临界点。建议关注产业链的公司包括整车厂上汽集团（600104.SH）、长城汽车（601633.SH）、宇通客车（600066.SH）、潍柴动力（000338.SZ），零部件供应商大洋电机（002249.SZ）、雄韬股份（002733.SZ）、富瑞特装（300228.SZ）、雪人股份（002639.SZ）。

2.国内抗体药市场爆发在即，这些药企最具投资前景!（西南证券）

生物药是制药行业近年来发展最快的子行业之一，全球市场规模预计将会从2016年的2020亿美元上升到2022年的3260亿美元，年复合增速8.3%。我国市场规模由2012年的627亿元，增长到2016年的1527亿元，年复合增长率达到24.9%。Frostamp;Sullivan预计2016～2021年中国生物药将保持16.4%的年复合增长率，到2021年达到3269亿元的市场规模，国内生物药将出现医药行业最具前景的投资机会。

西南证券认为，国内生物药企业成长推动力主要来自四方面——患者刚需、渗透率提升、进口替代和海外市场。首先，以肿瘤为代表的恶性疾病是生物药的主要适应症，患者对有效药物有强烈需求；其次，生物药增速虽快，但是以抗体药为代表的新一代生物药的渗透率仍然很低，潜在市场巨大；第三，原研进口药物价格昂贵，性价比极高的国产生物类似药和me-too药将为更多的患者带来治疗机会，有望实现进口替代；第四，生物药研发是国内与国际最为接近的领域之一，随着国家政策和制药企业的国际化，生物药“出海”的趋势明显。

西南证券认为，抗体药为生物药的“王牌”，正迅猛发展，国内市场爆发在即。全球单抗销售额从1997年的3.1亿美元增长到2015年的916亿美元，年复合增速达34.9%。由于国产抗体药上市品种少，进口药价高，受医保支付和人们生活水平所限，目前国内抗体药总体销售情况欠佳。2016年中国单抗销售额约91亿元，占比不足中国药品市场的1%，远低于全球约9%的市场占比。2017年36个药品通过价格谈判进入医保目录，其中12个为生物药（6个为抗体药）。伴随国家医保跟进，国内抗体药市场爆发在即。

目前国内已有多款生物药，国内企业产品已陆续进入临床III期，预期2～3年后上市，越早上市，越能迅速抢占市场。同全球市场情况类似，竞争者数量越小，价格体系维护更好，可占据更多市场份额。而产品的市场空间，与产品的治疗领域，发病率、渗透率以及价格体系有关，市场空间越大，投资回报率或越高。

西南证券重点推荐恒瑞医药（600276.SH）、复星医药（600196.SH）、丽珠集团（000513.SZ）、沃森生物（300142.SZ）、康弘药业（002773.SZ）、安科生物（300009.SZ）和金斯瑞生物科技（1548.HK）。

3.京东方面板线扩产忙，中游设备进口替代空间大了！（太平洋证券）

3月9日，京东方连续发布三个项目公告：①京东方为把握AMOLED现实产品市场机遇，顺应柔性现实技术发展趋势，拟投资465亿元在重庆两新区建设第六代AMOLED（柔性）生产线；②拟在武汉市投资460亿元建设高世代（10.5代线）薄膜晶体管液晶显示器（TFT-LCD）生产线项目及配套项目；③资40.23亿元建设京东方（苏州）智能服务产业园项目。

太平洋证券指出，OLED面板扩产，中游制造设备将迎来价值提升。相比较于传统的LCD屏幕，OLED屏幕具有低能耗，更轻薄，响应快，可弯曲性等特点，而以往受限于面板加工的良率较低，OLED屏幕成本居高不下，渗透率较低。近年来，随着加工技术的不断提升和国产设备的进口替代，OLED面板的成本不断降低，各大手机厂商陆续推出搭载全面OLED屏幕的旗舰机型，市场上出现供不应求的局面。

此次扩建AMOLED面板产线，为京东方带来48K的产能提升，加上成都和绵阳两条6代面板线，公司柔性AMOLED总面板产能预计将达到144K。OLED全面屏面板的加工在模组段对贴合、绑定、点胶的工业要求更高，设备价值也有约20%的提升，中游设备企业将受益于面板线的扩产和OLED面板带来的设备升级。按照后道模组段设备投资占比10%估算，2016～2020年新面板线的投产将为后道模组段设备带来近300亿元的市场。

太平洋证券指出，近年来随着市场对大尺寸高清电视面板需求的不断提升，TFT-LCD面板迎来大屏时代。目前除了京东方合肥和武汉10.5代线外，华星光电和夏普（富士康）也计划分别在深圳和广州投产10.5/11代线。大屏时代，面板产能不断向中国转移，国内面板制造及检测设备公司具有快速响应市场、提供配套解决方案等优势，预计国产设备进口替代率会进一步提高。

太平洋证券重点推荐后道模组设备龙头企业智云股份（300094.SZ）、联得装备（300545.SZ）和检测设备领域龙头精测电子（300567.SZ）。

4.行业转型升级迫在眉睫，快递步入“拼服务”新时代（申万宏源）

2010～2016年快递业务量复合增速高达54%。2017年行业增速“仅”28.1%，增速换挡明显。但网购小额、多频次趋势将一定程度抵消网购交易额增速下滑所带来的影响，申万宏源预计2018～2020年复合增速在20%以上。2018年1～2月合计业务量增速26.1%。

从统计数据来看，2017年快递单价跌幅仅2.61%，跌幅持续收窄。申万宏源指出，如果考虑到快递包裹轻量化趋势，则行业单价跌幅更小。从行业龙头来看，业务规模提升带来的单件成本边际效应正在逐年减弱，过去十几年快递行业“产品同质化适当降低价格更大业务量进一步降低单件成本成本壁垒”的成长路径将会逐渐改变，未来竞争焦点将从“拼价格”转向“拼服务”，短期内快递收费标准有望企稳甚至是小幅弹升。从加盟商来看，在本就微利的情况下，缺少总部的支持，价格战更无从谈起，甚至在短期有可能迎来成本端推动的小幅涨价。

申万宏源指出，快递与快运的融合渗透是大势所趋，当行业发展到一定程度时，快递企业需要补充长途干线的能力并拓展B2B业务，进而摊薄运输成本。从UPS、FedEx等巨头来看，零担业务收入占比已达12～16%。从国内快递龙头来看，加码快运主要基于两方面考虑：①零担市场规模约是快递的3倍，但并没有巨头。快递公司能够凭借完善的全国运输网络、品牌优势以及资本市场助力，成长为零担市场的龙头；②切入超万亿零担市场寻找新的增长点，有望助力公司继续保持高速增长态势。

申万宏源认为，快递行业仍属高成长行业，且竞争格局持续改善。行业单价逐渐企稳，龙头公司基于时效性和稳定性开始对产品进行分层，产品结构调整有望改变公司件均收入。行业拐点或已悄然而至，现有龙头优势逐渐显现。强烈推荐业务量增速持续恢复、成本端改善有望超预期的圆通速递（600233.SZ）；业务量高增速有望持续、成本管控能力优秀的韵达股份（002120.SZ）。推荐直营模式优势明显的顺丰控股（002352.SZ）；经营与管理上存在较大改善空间的申通快递（002468.SZ）。

5.周期与成长共舞，通用设备行业迎来发展机遇期（国海证券）

2017年通用设备行业迎来业绩拐点。2017年我国通用设备实现利润总额3125.40亿元，同比增长13.50%，较上年同期增加13.3个百分点。国海证券认为，通用设备行业目前正面临周期与成长的双轮驱动，行业发展有望步入机遇期。

从周期视角看：宏观层面，国海证券认为制造业投资增速有望持续增长，通用设备下游涵盖制造业的众多细分领域，将直接受益投资增长。从微观层面来看，下游行业利润修复带来资本开支增加，从而推动通用设备需求提升，主要体现在：①企业盈利复苏带来的常规资本开支；②供给侧改革背景下的新旧产能置换；③政策驱动型的新增规划产能。

从成长视角看：国海证券认为行业迎来四重奏，发展步入机遇期。通用设备行业面临的长期催化剂包括：①通用设备是工业强基核心，有望获政策持续加码；②节能减排趋势加快，产业升级助推新增设备需求增加；③竞争格局优化，国产龙头市占率有望提升；④“一带一路”叠加产能转移，海外需求稳步增长。

国海证券认为通用设备行业正位于高景气周期的起点，行业发展兼具周期与成长双重特征，给予行业推荐评级。自上而下，把握行业未来三条投资主线：1）从细分领域来看，重点关注下游高景气及市场集中度相对较高的子板块，如压缩机、密封件等；2）从发展路径来看，重点关注符合工业强基及节能减排趋势的子板块，如屏蔽泵、余热锅炉等；3）从竞争格局来看，行业马太效应提升背景下重点关注细分领域龙头。

国海证券精选的投资标的为：1）国产密封件龙头日机密封（300470.SZ），充分受益核心零部件国产化；2）国内压缩机龙头陕鼓动力（601369.SH），充分受益下游高景气；3）余热锅炉龙头杭锅股份（002534.SZ），充分受益节能减排趋势；4）国内屏蔽泵龙头大元泵业（603757.SH），充分受益“煤改气”政策驱动。

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