业绩股价双降，金龙鱼吓跑私募大佬林园

日前，油茅金龙鱼披露2021年年报，公司去年实现营业收入2262.25亿元，同比增长16.06%，实现净利润41.32亿元，同比下降31.15%，扣非净利润49.96亿元，同比下降43.17%，基本每股收益0.76元。

金融投资报记者注意到，这是金龙鱼归母净利润自2017年以来首次下滑，并且公司毛利率也创下新低二级市场上，一直对金龙鱼青睐有加的私募大佬林园，也在2021年末退出了公司的前十大流通股东

原材料价格大幅上涨

这是金龙鱼业绩自2016年以来，首次出现增收不增利的情况。在此背景下，只有通过精准管理，内生和持续的效率提升，并通过期货套期保值等工具锁定风险，才能将上游压力降到最低。

Wind数据显示，2017年至2020年，公司营业收入分别为1507.66亿元，1670.74亿元，1707.43亿元，1949.22亿元，同比增长分别为12.94%，10.82%，2.20%，14.16%，对应归母净利润分别为50.01亿元，51.28亿元，54.08亿元，60.01亿元，同比增长分别为877.97%，2.53%，5.47%，10.96%。

金龙鱼每股指标

由此可见，公司净利润从50亿元逐步上涨至60亿元的高点，却在2021年跌落谷底。

对于业绩的下滑，金龙鱼表示，报告期内公司大豆及加工品采购价格同比增幅超过30%，主要由于价格和结构影响导致一方面，受大宗商品价格持续上涨影响，采购价格同比上升，另一方面，该品类下豆油采购占比上升，从而使该品类采购价格同比增幅较大棕榈及月桂酸油采购价格同比增幅超过30%，主要由于大宗商品价格持续上涨影响，采购价格同比上升，导致主营业务成本上升

2021年以来，受多方面因素影响，大豆，玉米等农作物价格持续上涨。从龙鱼的报告表现来看，行业龙头的抗风险能力和管理韧性是不可否认的。除了实时主动调整，龙鱼通过全产业链布局，依托大规模一体化企业集团，在期间不断降低生产成本，保证产品质量的同时，实现效率最大化和规模经济化，成为公司长期的经营效率优势。

据海关总署数据，2021年大豆进口均价为555美元/吨，较2020年的394美元/吨上涨达41%金龙鱼年报也显示，公司2021年大豆及加工品采购单价从2020年的3145元/吨涨到了4734元/吨，同比上涨了50.52%事实上，整个食品加工行业原材料价格都在承压，行业内企业成本增幅明显，业绩波动幅度也有所显现

从调味品行业上市公司业绩预告看，恒顺醋业预计2021年归属母净利润与上年同期相比将减少1.70亿元至2亿元，同比减少53.85%—63.39%，加加食品预计2021年亏损5900万元至8800万元天味食品业绩快报显示，公司实现营业总收入20.26亿元，较上年同期下降14.34%，利润总额2.12亿元，较上年同期下降50.59%中炬高新业绩快报也显示，归属母公司股东的净利润同比下降15.39%

作为同行，虽然上述公司业绩下滑原因不尽相同，但都有一个共同的原因，那就是原材料成本上涨。在保证供应的基础上，在压榨利润过低时减少压榨量，也有效稳定了公司的营业利润水平。

毛利率整体下降2.83%

受原材料成本上升影响，尽管金龙鱼在2021年上调了部分产品价格，但并未覆盖原材料上涨成本，最终导致毛利率下滑。。

年报显示，金龙鱼销售毛利率为8.18%，较2020年下降2.83%，各项产品毛利率也有所下降分产品来看，金龙鱼厨房食品收入为1419.79亿元，同比增长17.14%，占总营收的比重为62.76%，饲料原料及油脂科技收入为825.15亿元，同比增长13.83%其中，厨房食品毛利率较去年下降3.2%，饲料原料及油脂科技较去年同比下降2.22%

金龙鱼表示，去年厨房食品业务原材料成本上涨幅度较大，生产经营成本高于上年同期。

虽然公司上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，利润同比减少此外，市场竞争加剧，叠加消费疲软因素，金龙鱼的中高端零售产品销量受到较大影响同时，伴随着国内餐饮市场复苏，餐饮渠道逐步恢复，因此金龙鱼厨房食品的产品结构中，毛利率较低的餐饮渠道产品的销量占比提升

国盛证券认为，尽管金龙鱼成本压力尚存，中高端产品销量受阻，但公司积极开拓中央厨房，酱油，醋，酵母等全新高增长，互补性业务，在不断扩充厨房食品品类的同时，有效降低生产，物流及营销成本，创造利润增量。

国金证券则表示，预制菜行业进入壁垒低而扩张难度高，目前行业玩家众多，格局分散预制菜业进入壁垒低，扩张难度高，目前行业玩家众多，格局分散单品生产难度低，但扩品类后原料采购，库存管理，柔性生产等难度有大幅上升，预制菜也考验企业的仓储物流及冷链运输能力由此可见，想在预制菜赛道上寻找利润增长点的金龙鱼，还有很长的路要走

林园退出前十大流通股东

业绩下滑的影响也体现在二级市场上。

日前，金龙鱼在深交所创业板正式挂牌，在上市初期创下145.52元的历史高位后，股价便开始一路震荡下跌日前，金龙鱼小幅低开，截至收盘，公司股价收跌1.80%，报49元，自高点已跌去近七成，市值也从近7000亿元缩水到2657亿元截止2022年2月28日，金龙鱼股东总户数为19.96万

金融投资报记者注意到，金龙鱼下滑的业绩和股价，也吓退了此前对其有着执念的私募大佬林园自金龙鱼上市以来，林园便一直积极建仓，其投资的多只产品进入金龙鱼的前十大股东名单2020年年报显示，林园投资12号私募基金，林园投资158号私募基金成为金龙鱼的第七，第八大流通股东，合计持股数量为252.23万股

尽管金龙鱼的股价不断走低，但林园仍逆势加仓。

据2021年中报，林园共有3只基金进入金龙鱼前十大流通股东行列，合计持有355.97万股，加仓势头未减2021年三季报显示，林园旗下有4只基金出现在金龙鱼前十大流通股东名单中，分列金龙鱼第三，第五，第七和第九大流通股东相比二季度末，林园4只基金产品合计持股446.89万股，合计加仓了90.92万股，期末参考市值合计约2.72亿元

但从2021年年报来看，林园旗下的4只私募基金已退出金龙鱼前十大流通股东的席位，并且前十大流通股东也进行了大换血，有9个席位都是新进。

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