增收不增利，涪陵榨菜被疑涨价降质，2021年品牌宣传费猛增

十大不推荐产品，1500元高端礼盒，榨菜里兑萝卜在近几个月的各种争议声中，在A股中素有榨茅之称的涪陵榨菜最近几天终于披露了2021年年报

可是，有别于投资者们对榨菜茅台抱有的高期待，公司的最新业绩却显得不那么好看，增收不增利不说，销量，毛利率也都在双双下滑这种情况下，公司2021年里一年花掉2亿多元的品牌宣传费，超过前一年同期百倍，自然也引来了更多争议

业绩出炉

涪陵榨菜增收不增利

涪陵榨菜2021年年报显示，报告期内公司实现营业收入25.19亿元，同比增长10.82%，实现归母净利润7.42亿元，同比下滑4.52%，实现扣非后归母净利润6.94亿元，同比下滑8.49%。

换言之，2021年的涪陵榨菜，处于标准的增收不增利状态，而对于这种状况的原因，公司也给出了不少理由解释。

公司表示，从行业角度来看，2021年年初青菜头收购价格猛涨，原料价格高，年中大宗商品价格波动引起包装，辅材等价格大幅上涨，消费品行业在生产端承压，销售端同时面临社区团购等新渠道较大冲击，对既有经销商体系挑战加大，加之传统品牌老化对新生代消费群体黏性减弱，行业洗牌呈现加剧态势。

只不过，除了业绩问题外，涪陵榨菜近段时间似乎一直处于风波之中。。

远的先不提，就在前几天的315期间，公司旗下拳头产品乌江榨菜，就遭到了媒体点名，被列入十大不推荐产品，原因是其中的钠和甜味剂较多。

虽然随后公司声明回应称，已在第一时间进行全面排查，所有生产均严格按照食品安全国家标准，但相关的争议依旧持续了许久。

公司旗下产品因成分引起争议并非，更早以前，公司就曾主打产品里榨菜兑萝卜引起了不小的争议，原因是榨菜的原材料青菜头成本更高，而萝卜成本更低。

包括在投资者互动平台上，都有投资者担忧称，发现公司部分榨菜产品里添加了一多半萝卜，公司 是否已经准备好接受销量大幅下滑的现实问题 ，甚至有投资直接质疑称何不光明正大更名为‘乌江榨菜萝卜’ 。距离接受调研时，涪陵榨菜表示，“公司目前暂无提价安排”。不足3个月，11月14日，涪陵榨菜发布公告称，对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%-19%不等。

投资者质疑的质量下滑或许存在一定道理。

公司年报数据显示，2021年，公司旗下榨菜品类销售量同比下滑1%，萝卜销量同比下滑36%，泡菜销量增长10%，其他产品下滑5%虽然公司解释的原因之一是年内销售政策调整 ，但销量整体下滑却也已是不争的事实

反映到股价上，公司股价也在很长一段时间里一直跌跌不休。

截至3月18日收盘，涪陵榨菜报30.45元/股，微涨1.84%，而相比2020年56.24元/股的高点，公司股价目前已缩水超40%。

宣传费用高企

榨茅陷涨价降质争议

值得注意的是，相比产品毛利率下滑带来的影响，公司的增收不增利在不少观点看来，更多还是缘于愈加高企的宣传费用。

数据显示，2021年，涪陵榨菜包含市场推广费，品牌宣传费等在内销售费用

为4.7亿元，相比去年同期增加了1亿元，其中，2021年花掉的品牌宣传费高达2.4亿元，相比去年同期增加了11324.05%。

此外，公司猛增的品牌宣传费早已引起投资者关注去年8月公司半年报公布时，涪陵榨菜半年花1亿多品牌宣传费的操作，就曾引发不小质疑

据当时数据，涪陵榨菜的半年度品牌宣传费总额约为1.67亿元 ，主要投放在新媒体，梯媒，央视等渠道数据曝出后，既有部分投资者质疑大量营销费用的效果，也有一些投资者担忧榨菜再包装还是榨菜，提醒称股市上叫榨茅，也不能真当茅台卖

对此，公司则显得相对自信，对外回应称品牌宣传带动销量增长有一定滞后性，宣传效果将逐步释放，未来公司将在品牌宣传方面进行量入为出的持续投入。涪陵榨菜的“暂时”真的就是暂时。

甚至于，涪陵榨菜接下来的高端操作还很快惊到了质疑者去年11月，电商平台一款零售价超1500元的五年沉香礼盒装涪陵榨菜，迅速成为外界的关注焦点，引来大量类似得搭配上我82年茅台真吃不起榨菜的吐槽之声

而涪陵榨菜因为贵而引起争议的还不止高端榨菜礼盒，还有公司产品的全面涨价。

在榨菜礼盒争议前不久，涪陵榨菜就宣布称，自当月12日起，对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%—19%不等。

彼时有不少投资者担忧，这种涨价驱动业绩策略到底能走多远。再加上之前就有榨菜兑萝卜的争议存在，因此也有投资直接在互动平台质疑公司涨价降质，提醒公司称若能做到贵州茅台产品那么优质，1500礼盒乌江榨菜市场自然疯抢而非众议讨伐！

一边是全面涨价引争议，一边是萝卜替代遭质疑，近期产品还在315遭到点名年报增收不增利的涪陵榨菜接下来会如何表现，我们似乎也只能拭目以待了

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