细说红利：深度剖析红利策略投资价值

华宝基金指数投资总监/指数研发投资部总经理　胡洁

不知道大家有没有发现近期红利策略产品表现非常亮眼以华宝红利基金跟踪的标普中国A股红利机会全收益指数为例，截至3月4日，近6个月录得6.97%的涨幅，最近1年录得15.78%的涨幅，2022年开年以来在整体回调的市场环境下，依然取得了0.31%的正收益，大幅跑赢了市场，表现出了较强的抗跌性，成为调整环境下A股的避风港这样的表现使得华宝红利基金近期吸引了许多投资者的关注

不论是今年以来，过去3月，6月，1年，红利基金表现均非常亮眼:

截至:2022年3月4日

事实上，作为全球资产配置中重要的一环，红利类指数产品一直备受全球投资者的青睐红利策略就是选择股票现金分红相对股价比例更高的股票换而言之，也就是选择高股息的股票红利策略产品在海外策略指数产品占比中一直处于头部位置过去10多年间，各类红利型产品的规模稳步增长，目前全球共有300多只红利ETP产品，合计管理规模超2，000亿美元

前面我们已经介绍了红利策略在A股不俗的短期表现，那从长期来看，在中国的市场环境下，红利策略的表现怎么样呢从实证结果来看，高股息股票组合在A股市场的长期表现一直很优秀我们仍以华宝红利基金所跟踪的标普中国A股红利机会全收益指数为例指数从2005年1月1日至2022年3月4日的累计收益达1790.50%，年化回报19.27%如果把这个数据与30个中信一级行业指数进行比较，它战胜了29个行业指数，仅跑输食品饮料一个行业如果将该指数与沪深300指数分年进行比较，2005年到2021年共17年中，其有12年战胜沪深300，仅5年跑输所以无论是获取绝对回报还是战胜宽基指数的能力，红利策略在长期都可以算是股票资产中稳稳的幸福

第二，现金流如果说盈利能力是上市公司股价的保证，那么现金分红就是投资者们实实在在能够拿到手的钱能够稳定进行现金分红的公司，一般都具备长期稳定盈利的能力，所以现金分红的背后也隐含了上市公司盈利的质量与盈利能力的稳定性

综合上述三点，红利类产品理论上具有盈利能力较强，盈利稳定性较好，估值偏低，波动较小的典型特征用A股历史数据检验2007年以来各期高股息组合的资产特征，结果显示红利策略所选出的股票不论从当期的基本面还是下一财年的基本面来看，在净资产收益率，现金销售比以及估值方面，都表现出显著且稳定的优势以标普中国A股红利机会指数最新成分股截至2022年2月28日的基本面数据为例，其成分股在盈利能力，现金流状况，估值水平，波动率及股息率等方面相比沪深300指数，中证500指数，创业板指数，都表现出显著的优势:其拥有最高的净资产收益率，最高的股息率，最好的现金流以及最低的市盈率和最低的成分股波动率

红利指数通常以股息率为核心指标筛选成分股。股息率指标属于典型的价值指标，反映了上市公司现金分红与股价的相对水平。因此，华宝红利基金表现出了典型的价值风格特征。在下跌市中，红利基金具有较好的防御属性；在震荡市，上涨市以及价值风格市场中，通常也有较好的收益。目前市场上使用红利策略的指数产品不在少数。相比于其他红利指数产品，华宝红利基金在资产盈利性，风格纯粹性，策略时效性等方面存在优势。

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