银十谁将乘势而上？国庆前后PTA产业链各品种涨跌统计

2019年对PTA产业链来说消息面比较多，PX和PTA新装置投产、环保政策、贸易环境对终端纺织服装行业的影响等。随着恒力大炼化装置的投产，今年国内PX产能大幅释放，压缩PX利润，产业链利润向PTA和聚酯转移，然而今年外部环境对终端纺织市场的影响不是主要矛盾。

那么对于即将到来的“银十”传统需求季，终端需求能否好转？能否带来原料的一波反弹？尤其对于四季度，海南炼化和恒逸石化的PX装置10月附近将要投产，新凤鸣的PTA装置计划10月投产，那么后市原料市场的产能投放是否影响银十行情？

本文将从近几年的国庆前后一个月(9月和10月)的数据来对PTA产业链的市场情况作个梳理。

近几年国庆前后，PTA产业链各品种涨跌统计

从近五年PTA产业链相关品种(包括PTA期货主力连续合约、布伦特原油期货主力连续、PXCFR中国主港、PTA华东现货、MEG华东现货以及涤纶长丝POY价格)9月和10月涨跌情况作了以下统计。

从9月份来看，布伦特原油价格2014和2015年9月因产能过剩价格大跌，因OPEC减产，国际原油供需面好转，在2016年-2018年9月油价均出现大幅上涨；近五年PTA期货有四年下跌，其中2014/2017和2018年跌幅较大，只有2015年小幅上涨，PTA价格与原油走势有一定背离，主要因为2016-2017年国内PTA产能整体过剩，2018年主要因为7-8月PTA大涨导致下游利润大幅压缩，下游大幅减产导致原料PTA价格大幅下跌。

另外PX、PTA现货、MEG现货和涤纶长丝POY都采用现货月均价格计算，从月均价上看，近3年PTA产业链的“金九”的行情还比较明显，当然可能也受产业链的景气周期影响。

从10月份来看，2014和2018年10月份PTA产业链从原油到聚酯，产业链的节奏比较一致，都出现大幅下跌现象。从PTA期货来看，2015年至2017年有不同幅度上涨。另外，从PX、PTA现货、MEG现货和涤纶长丝POY10月均价涨幅上看，除了2016年PTA产业链整体上涨较一致，其他年份产品主要以下跌为主。

同时也说明PTA产业链需求旺季接近尾声。

从近几年PTA加工差季节性走势来看，PTA加工差在每年的9月下行趋势比较明显，在PTA加工差压缩至一定低位时，10月份可能伴随PTA装置检修情况下，PTA加工差逐步企稳修复。

从PTA加工率季节性走势也可以看出，随着“金九银十”终端需求的传统旺季到来，PTA开工率也处于上升趋势，2018年除外，因为2018年PTA行情波动较大，9月PTA大幅下跌，在下跌过程中不少装置检修。

从2019年9/10月情况来看，目前PTA加工差在高水平，且10月新凤鸣的220万吨PTA装置可能投产，届时PTA加工差将会压缩，因此PTA工厂会比较珍惜9/10月PTA的利润，PTA的开工率大概率会维持高位。

从近几年PTA社会库存的季节性走势来看，春节前后大概在11月底至来年2月份，PTA一般是累库存的过程，主要是下游聚酯开工水平来决定，春节期间下游聚酯工厂和织造的停车力度较大。一般在3月之后由于需求的恢复加上PTA装置的检修，PTA开始阶段性去库存。对于9/10月来看，2016年PTA社会库存水平相对平稳；2017年因聚酯大量投产，PTA持续去库存；2018年9月因聚酯大幅减产导致PTA累库较多。

对于2019年来看，年初福海创PTA装置提负荷，5月四川能投100万吨PTA装置投产，加上今年PTA整体利润较好，PTA工厂开工率水平较高，导致今年PTA整体去库幅度较小。10月份PTA库存结构要看装置检修情况。如果9/10月没有大装置的检修，预计PTA延续累库趋势，那么在新产能投产预期下，PTA价格整体偏弱。

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