摩根士丹利：新兴市场熊市几乎已终结美元料走软！

摩根士丹利策略师Matthew Hornbach、Hans Redeker和James Lord等人在报告中表示，新兴市场的熊市多半已经完结，而美国信贷市场的熊市还有发展空间，美元即将陷入熊市。

报告称，鉴于新兴市场汇率前景改善，公司更看好新兴市场本币债券，而非硬通货债券。全球面临增长放缓、通胀上升和G4央行致力于收紧政策的局面——这应会导致美元走软。

报告表示，增长差异可能会朝着有利于新兴市场的方向发展，美联储2019年应暂停脚步。

在新兴市场本土债券市场，公司预计亚洲低收益地区表现欠佳；与墨西哥相比，更看好巴西；与土耳其相比，则更看好南非。

在信贷方面，EMBI全球多元化利差到2019年底可能会收窄至320个基点；预计上涨的推动因素是高收益地区（包括阿根廷和乌克兰）和GCC主权债券，预计表现会优于美国。

新兴市场2019年将夺回经济增长领先优势

美联储加息周期暂停、美元走弱和油价走软将缓解2019年新兴市场面临的外部压力，扭转主导今年的主题。

三种差异形成了这种观点；随着新兴经济体趋于稳定，发达经济体的增长放缓；劳动力市场趋紧，导致发达经济体的核心通胀处于新周期高位，而其他地区则保持低位；美联储暂停加息，而欧洲央行等其他央行寻求政策正常化。

“我们预计，鉴于劳动力市场趋紧，美国财政刺激的影响减弱，加上退出宽松货币政策的影响，随着年底的临近，发达市场增长将放缓，”摩根士丹利称。“而在新兴市场，伴随外部压力的消退，增长将保持相对良好势头。”

经济前景所面临的风险包括美国企业信贷，持续的贸易紧张局势，美元走强和政策不确定性。“鉴于周期正在走向成熟，我们认为风险偏向于下行，在我们的悲观情境假设下，可能出现全球经济衰退，”经济学家写道。

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