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投资者“依依东望”改革箭在弦上

来源:搜狐    发布时间:2018-02-13 12:01   作者:白鸽   

本报记者 刘慧

全球经济显现的勃勃生机令通胀预期抬头,这成为投资者最大的担忧。而全球最大经济体美国的加息预期,令金融市场的动荡加剧,在上周掀起了一场股市风暴。而这一场风暴席卷了全球,欧洲、亚洲主要经济体无一幸免。

尽管多数机构分析,这场股市风暴对A股走势仅有短期影响,但从证监会2月9日短短一分钟的例行发布会上实难看到端倪。而投资者也很难从监管部门释放的信号中猜测其真实用意。接受中国经济时报记者采访的专家表示,市场上资金非常多,一些海外投资者正在计划降低美国的配置比例,依依东望,望向中国。如果A股有更多的机构投资者,将会彻底改变当前的投资思维、策略和环境。因此,制度层面的改革已经箭在弦上,不得不发。

“鱼不过潭就不会肥”引入活水是关键

截至2月9日收盘,上证综指两周跌去了半年的涨幅,市场信心极其脆弱。各界纷纷呼吁,加强市场监管,推进制度层面的改革。

“2017年11月时,我们已经向有关部门作了预警,美股可能下跌,并会拖累到A股和港股。”丝路智谷研究院院长兼首席经济学家梁海明在接受中国经济时报记者采访时说,目前美国很多企业,尤其是科技和创新型企业并不赚钱,但股票价格一直在往上涨,涨到一定程度就会跌,这是规律,A股也是如此。市场上资金很多,但没有更多的投资渠道,从而导致投资不太理性。

在他看来,A股向来是跟外围股市跌,但不跟外围股市升。有什么样的股民就有什么样的股市,股市亟待改革,投资者要秉承长期投资和价值投资理念,而不能只赚快钱。“在广东有一句老话,潭水滚潭鱼,鱼不过潭就不会肥。如果有外水引过来的话,就可以带来竞争,并带来投资环境、投资策略和投资思维的改变。因此,应当引进更多的境外机构投资者,让市场投资更加多元化。”

梁海明表示,现在推行沪港通、深港通,沪伦通也快来了,是否能在“一带一路”沿线国家推进股市通?因为很多沿线国家,发展条件都差不多,互相交流和切磋,就可以推进改革。而什么时候机构投资者能多于散户,理性投资占市场的大多数,改革才称得上成功。

澳银资本合伙人、执行总裁欧光耀告诉中国经济时报记者,全球市场的联动性是肯定的,但应相对独立地来看A股市场。这拨A股震荡更多的是A股市场自身的问题,比如大范围的财务粉饰、违规信托配资等问题爆发,未来可能还会有新的问题继续爆发,比如泡沫并购或有的暗箱操作等。在正常基本面下,影响金融证券市场震荡的两个最核心因素是风控体系和价值体系。反观过往崩塌式事件,要么是风控体系失控,要么是价值泡沫破裂,或者两者兼有之。

欧光耀认为,我国的证券市场本来就不够成熟,出现问题是正常的,甚至在某些成熟市场失败过的机制,成了某些国内献策者的“金融创新”。所以,现阶段应该是在支持系统风险基本可控的前提下,鼓励敢行敢试。风险充分暴露并不是坏事,真正暴露了风险、经历了风险,才能加快制度层面的改革。

坚定信念买入中国 引海外资金主力军

事实上,在一些全球性投资机构的内部全球员工交流会中,中国往往是极为吃重的主题。

上海一村投资总经理潘江告诉中国经济时报记者,“假如关于中国的议题是两天时间,那么印度的议题就只有半天左右。如果要谈全球其他地区的展望,都免不了要先谈中国。可以说,投资中国,是所有海外投资者不能回避的议题。”

他分享了一个故事。在金融危机后的某一年,和国内一帮公募基金经理访问澳大利亚,对象基本都是澳大利亚的买方机构。一位澳方的基金经理说,他们更想知道中国基金经理怎么看中国的经济,因为中国的经济决定了澳大利亚的经济。当时都没想到,中国经济对于全球经济的影响力已经有那么深刻。

潘江告诉记者,全球投资者都在依依东望,望中国。以之前的客户为例,目前有53%的资产配置在美国,中国的配置比例估计只有3%-5%,但根据其中期规划,未来美国的配置比例会下降,而中国的配置比例则要提高2-3倍。由此可见,买入中国,很多海外投资者已经在行动中。而国内投资者更应该坚定信念,买入中国。

投资者对海外投资者的A股投资动向较为关注,而合格境外机构投资者(QFII)又是海外资金的主力军。自2003年推出QFII机制以来,QFII额度一直在扩容。据国家外汇管理局数据,截至2018年1月30日,累计批准QFII额度达到971.59亿美元。据相关机构测算,通过QFII渠道持有的A股市值大约占海外投资持有市值的60%-70%。

QFII资金可分为几类,投资目标各不相同。类央行机构包括境外央行和主权财富基金等,一般投资额较大,投资周期相对较长,是各国监管层较欢迎的长期投资者。此外,有金融机构拿到的QFII额度,还有部分养老金、大学基金会等机构投资者的资金。“QFII投资的特点是,投资相对保守,看重个股的流动性和估值的合理性,品种上比较偏重蓝筹股,而且持股相对较为稳定持久。”潘江对记者说。

潘江还表示,对于核心优质公司,股权未来将会是稀缺资源。比如中国台湾上市公司台积电,外资持股比例是78%。韩国三星电子,外资持股比例是53%。目前国内对QFII的个股持仓比例有限制,是30%。2015年,在格力电器上,QFII就曾触及过这个上限。相信在未来国内进一步开放金融市场的基调下,比例的放开是必然的。投资者对于优质核心公司要有“咬定青山不放松”的定力。

依依东望,望的是格局和未来

如果把投资界比喻成一个江湖,QFII只是其中的一个派别而已。而这个派别未来的成长空间很大。QFII资金将是未来市场中重要的增量资金来源。而在增量资金以外,还有风度翩翩的“白衣骑士”。

这位“白衣骑士”就是主权基金,在发生危机的时候,如果能说服主权基金增加投资,就能帮助稳定其他投资者的信心。记者了解到,曾有一个总资产规模接近6000亿美元的主权财富基金,以财务投资者的身份进行投资,不谋求控股地位,定位于促进当地金融市场稳定的参与者。其要求组合在任何时候都满仓运行,股票仓位最低不能低于93%,接近公募产品持股比例的上限。

“中国目前经济总量排名全球第二,是全球最大的贸易国。从工业增加值角度看,中国已稳居第一,比美国、日本、德国的总和还多。中国也是全球产业链最完整的国家,A股是全球市场中行业分布最全的少数几个市场之一。”潘江说,据日本瑞穗证券的最新预计,2018年中国的零售总额有望首次接近和超越美国。占有中国市场就相当于占有了全球市场的高点。在一些前沿科研领域,如人工智能、量子技术等,中美两国已经并驾齐驱,共同处在全球发展的前沿。

央行最新公布的数据显示,到2017年底,海外投资者持有A股总市值约1.17万亿元人民币,比2016年增加81%,大约占A股市值的2.3%。2017年6月A股正式纳入MSCI指数,海外投资对A股的配置还要提升。按照周边股市的经验,在市场完全开放后,外资持股比例有望达到20%-30%比例。

在采访中,留给记者印象最深的一句话是,“如果不看全球宏观经济格局,看政治格局,看全世界格局,其实就做不好投资。”依依东望,望的是东方,望的是未来。

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