神华国电联姻成功能源巨无霸应运而生

自6月初停牌以来，资本市场对于中国神华和国电电力合并的预期不断升温，“中国神电”呼之欲出。8月28日晚间中国神华发布公告，其控股股东神华集团拟更名为国家能源投资集团有限责任公司，作为重组后的母公司，吸收合并国电集团；中国神华及国电电力将其持有的相关火电公司股权及资产共同出资组建合资公司。

随着合并方案的出炉，一幅能源央企未来整合发展路径的蓝图逐渐浮现。据报道，破壳而出的国家能源投资集团将成为资产规模超1.8万亿的能源新巨头。

煤炭电力行业整合的引路人

近期，从中央到地方，特别是涉及煤炭、钢铁等产能过剩领域，国有企业并购重组的步伐正在显著加快，围绕着国企改革的市场化重组正在全面加速。国资委主任肖亚庆此前表示，要深入推动中央企业的重组，加快推进钢铁、煤炭、电力业务整合。发改委、工信部等也提出要积极推进重组整合，鼓励和推动大型发电集团实施重组整合，鼓励煤炭、电力等产业链上下游企业发挥产业链协同效应，支持优势企业和主业企业通过资产重组、股权合作等方式整合煤电资源。

据公告显示，中国神华与国电电力将整合火电业务并组建合资公司。方案对双方资产区域重合度较高的常规能源发电业务进行整合，将有助于深化业务合作，拓展市场，在形成长期稳定的煤炭供应关系的基础上，实现在发电业务的规模化经营、专业化管理，增强发电业务的区域竞争力。

业内人士分析，国家能源投资集团完成吸收合并后，将“登高望远”，从更高层面统筹深化中国神华与国电电力业务合作关系，充分发挥双方之间的协同效应，实现中国神华与国电电力在发电领域的优势互补、资源共享、技术融合和管理协同。

由此可见，新集团的组建将为煤炭电力行业整合打开更大想象空间，作为先行者，新集团开拓的勇气将鼓舞后来者。

原本身处天平两端?自此不再孤单

在目前的电价机制下，煤炭企业与电力企业分居天平的两端。长久以来，上下游的煤企和电企因为煤价一直相爱相杀，煤电矛盾一直难止，不利于企业盈利稳定。而实现煤电联营，构建煤电一体化，一直被认为是解决这一顽疾的重要举措。国资委副秘书长彭华岗在接受采访时表示，中央企业重组不是为了减户数，而是更加关注重组的内涵和实效；不是仅仅停留在物理变化上，而是追求发生化学反应。

此次合并成立的新集团，有望在集团内部发生良好的化学反应，发挥资源优势，打造专业的煤电全产业链管理平台，从根源上统筹煤电关系。在近期煤电领域供给侧改革的宏观大背景下，新集团的成立对于更高效合理的推进国家的供给侧改革意义深远，这种“量”“质”齐升的行业整合方式或将成为后续国企改革的标杆。

神华集团是国有资本投资公司试点单位，未来上市平台的投资能力将进一步显现。作为神华集团旗下唯一A股上市平台的中国神华尚在停牌中。多家机构表示此次重组的形式超过预期，包括中信里昂、美银美林在内的机构上调中国神华H股目标价，重申买入评级。此外，汇丰证券维持神华“买入”评级，目标价26.3元，汇丰证券认为，神华跟国电合组火电资产公司，消息对神华利好，不仅能够提升资产效率，神华还能维持较高的煤资产。

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