受元宇宙爆炒股东精准减持，联创电子发力车载业务能否改善业绩？

近期元宇宙概念受到资本爆炒，联创电子股价持续攀高，而基本面难以支撑估值，股东借此时机精准减持。

元宇宙概念受到资本热炒，联创电子股价持续创出年内新高，股东也开启了密集减持11月25日晚间，联创电子股东南昌国金拟减持公司股份不超过1062.80万股，占总股本1%在此之前，南昌国金已减持1594.5万股，占减持时总股本1.50%另外，控股股东江西鑫盛及一致行动人共减持1145.36万股，占总股本逾1%

从基本面来看，联创电子近几年业绩波动下滑，难以支撑如此之高的估值自2017年之后，其业绩就处于波动下滑状态，增收不增利迹象显著联创电子所在行业竞争压力加剧，毛利率持续下降，2021年中期，触控显示及光学元件等业务毛利率接近腰斩

市场对消费3C产品的需求依然在增长，但增速明显低于前几年，联创电子正开拓车载业务ADAS/自动驾驶技术需要摄像头作为前置基础硬件，从而推动市场对车载摄像头的需求联创电子在自动驾驶摄像头具有先发优势，获得大部分头部自动驾驶方案商的认证其能否靠车载业务打一场翻身仗呢

元宇宙概念爆炒下，股东密集精准减持

近期，元宇宙概念股受到资本爆炒，板块持续创新高据东方财富Choice数据，自9月初以来，元宇宙概念累计涨幅达到51.93%，近1个月涨幅超过30%联创电子作为光学摄像头提供商，旗下产品有AR/VR镜头，也成为元宇宙概念股

9月初，联创电子股价最低为15.45元/股，后续波动上扬，最高涨至24.60元/股，累计涨幅达到59.22%在股价持续上扬之下，联创电子股东密集开启精准减持

11月25日晚间，其持股5%以上股东南昌国金以自身资金安排为由，拟通过集中竞价方式减持公司股份不超过1062.80万股，占公司总股本1%次日，联创电子二级市场开盘走弱，收盘下挫3.99%

这已不是南昌国金本月第一次减持早在11月1日和2日，南昌国金连续两个交易日，通过大宗交易方式减持联创电子1594.5万股，占减持时公司总股本1.50%按照当时二级市场价格，南昌国金总计套现约3.19亿元

《每日财报》注意到，截至11月26日，南昌国金持有联创电子股份7204.29万股，占总股本6.78%其中，参与转融通出借业务的股份为1000万股，将于2021年12月6日到期归还

除南昌国金外，控股股东江西鑫盛及一致行动人金冠国际也持续减持其中，江西鑫盛于11月4日通过大宗交易方式，减持公司股份600万股，占总股本0.56%，金冠国际于6月21日至7月19日以集中竞价方式，减持545.357万股，占减持时公司总股本0.51%

金冠国际减持完成后，不再是联创电子股东因此，江西鑫盛，金冠国际及其一致行动人于11月3日已签署《解除一致行动人协议》

业绩增收不增利，主营毛率接近腰斩

联创电子股价持续攀高，主要是因为涉及元宇宙概念受到资本市场热炒，但基本面难以支撑估值截至11月26日，联创电子动态市盈率达到93.79倍，TTM更是高达164.73倍，股价明显高估在估值高企之下，联创电子近几年业绩处于波动下滑状态

2018年至2020年，联创电子实现营收分别为48.02亿元，60.82亿元和75.32亿元，同比增长—4.99%，26.65%和23.84%，实现净利润分别为2.457亿元，2.596亿元和1.644亿元，同比增长—13.40%，5.66%和—36.68%至2021年前三季度，其业绩进一步下挫，营收与净利润增速分别为25.89%，—10.24%

由以上历史数据可得知，联创电子营收持续增长，但净利润增速波动下滑，收入与利润出现分化造成此结果，主营业务毛利率下滑是重要原因

《每日财报》注意到，联创电子从事光学镜头，摄像模组及触控显示一体化等产品的研发，生产及销售，在市场上主要配套智能手机，平板电脑，运动相机，智能驾驶，智能家居，VR/AR等产品。。

2021年半年报显示，触控显示业务销售收入占比为48.86%，光学元件业务销售收入占比为20.97%此次两大业务收入持续增长，但毛利率接近腰斩同期，触控显示业务毛利率为6.66%，较2020年末的13.90%减少7.24pct，光学元件业务毛利率为17.96%，较2020年的26.98%减少9.02pct对此，联创电子解释为最近几年来公司产品结构有所调整

《每日财报》还发现，联创电子对大客户依赖程度较高，对前五大客户的销售额占比常年维持在60%以上，这为未来发展埋下不小风险2018年至2021年中期，其对前五大客户销售占比分别为60.39%，65.35%，69.98%和62.77%

前车之覆，后车之鉴欧菲光作为触控与光学产品的头部企业，对大客户同样存在严重依赖，遭遇苹果手机剔除供应链及华为手机订单下降后，业绩大幅下滑，二级市场一蹶不振

车载业务能否改善业绩。联创电子今日跌停，换手率69%，成交额10.39亿元，波幅8.31%。

伴随着造车新势力的崛起，新能源汽车成为汽车领域的发展趋势，ADAS/自动驾驶技术也迅速发展ADAS/自动驾驶需要以摄像头作为前置硬件基础，这为高清车载镜头带来广阔市场空间公开数据显示，车载摄像头的全球市场规模有望从2020年的176亿增长至2030年的1230亿

从技术解决方案来看，一套完整的ADAS系统需包括6枚摄像头，包括1枚前视，1枚后视和4枚环视，高端智能电动汽车的摄像头可达8枚以上国内市场主流的L2/L3的ADAS 方案摄像头在5至8枚之间，预计L4/L5级别解决方案的摄像头数量会更多

联创电子已瞄准车载摄像头市场，将非公开发行股票原计划投入年产2.6亿颗高端手机镜头产业化项目的募集资金全部用于年产2400万颗智能汽车光学镜头及600万颗影像模组产业化项目，以加快发展车载光学镜头项目，快速扩充车载镜头产能。龙榜数据显示，机构净卖出2606万元，深股通净卖出13148万元，营业部净买入席位合计38127万元。

ADAS摄像头对性能要求更高，其中非球面玻璃是高端车载摄像头的必要元件而联创电子在非球面玻璃方面产能位居全球第二，对自动驾驶摄像头具有一定的先发优势

从竞争格局来看，舜宇车载摄像头出货量占据绝对优势，2020年市场占有率达到51%不过舜宇车载摄像头主要运用于传统燃油车，ADAS镜头占比非常小而联创电子车载摄像头主要运用于ADAS，但出货量非常小，高端镜头仅小规模供应特斯拉，蔚来等

联创电子因元宇宙概念受到资本热炒，但本身业绩发展不如人意，估值明显偏高，股东也借机精准减持其触控与光学业务毛利率下降显著，导致业绩增收不增利在3C消费电子需求增速放缓下，其大力发展车载业务，能否改善业绩疲弱呢

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