对锂电池级聚偏氟乙烯的需求快速增长锂光伏需求增量明显

电池用PVDF供需缺口明显，短期内无法缓解原材料价格上涨趋势明确，电池产品缺货概率将传导至全行业，全产品我们相信PVDF产品价格的上涨趋势至少会维持到2022年推荐R142b生产配额国内领先的PVDF公司东岳集团，推荐具备PVDF及原材料R142b生产能力的永和，昊华科技，巨化，东阳光，联创，三美

对锂电池级聚偏氟乙烯的需求快速增长，锂光伏需求增量明显。

PVDF性能优越，下游应用广泛具有良好的耐化学腐蚀性，耐候性，抗紫外线性，耐水解性，压电性，耐热性，抗疲劳性和抗蠕变性，可广泛应用于耐候涂料，锂电池正极粘合剂，锂电池隔膜涂料，光伏背板膜涂料，石油化工及石油管道整体及内衬，电缆护套，水处理膜等根据加工工艺和应用，PVDF可分为涂层，成型，挤出和电缆等普通等级，以及应用于新能源领域的光伏薄膜级和电池级

PVDF对锂光伏的需求正在快速增长目前，PVDF是应用最广泛的锂电池正极粘结剂，也是光伏背板用氟膜的原材料伴随着新能源汽车和光伏市场的快速发展，对PVDF的需求迅速增加据百川傅颖数据显示，2020年国内PVDF，锂电，光伏发电需求总量分别为4.8吨，0.96吨，39万吨我们预测，未来5年，PVDF用于锂电和光伏发电的CAGR将超过40%，2021年，2022年和2025年将达到2.5吨

PVDF供应端供不应求，增量有限，锂电池产品稀缺。

PVDF供应端紧张，未来两年增量有限据百川傅颖数据显示，截至目前，国内PVDF产能约7.1万吨，整体产品质感和性能仍远落后于海外供应商从短期产能规划来看，除了联创股份的扩产外，并没有大规模的扩产计划，从长期产能扩张来看，虽然部分龙头企业计划在2021年开始建设PVDF产能，但考虑到建设周期，估计至少到2022年底，PVDF供应面紧张的情况仍难以缓解

锂电池PVDF需要高壁垒，扩产周期长，生产转化困难，供应端缺口明显与普通PVDF相比，电池级PVDF具有高粘度，窄分子量分布，高纯度，高柔韧性等高技术壁垒这对生产设备和技术参数提出了很高的要求，电池级PVDF需要较长的认证周期对于普通PVDF产能的企业来说，没有相关经验，生产安全和产品质量无法保证，很难转产我国PVDF产能以普通级为主，短时间内无法转化为锂电池级PVDF目前国内PVDF产能非常有限，主要由Akoma，Solvi等外资企业供应根据百川傅颖的数据，国内电池用PVDF的供应量仅为6000吨，与目前的市场需求相比有较大差距国内企业只有东岳3000吨产能供应三元正极系统

供应短缺加上原材料价格上涨，PVDF的价格持续上涨高景气度在未来两年是可持续的，相关产业链公司将充分受益

预计未来两年供给短缺难以缓解，高景气可持续近期供应短缺导致电池级PVDF价格大幅上涨，在可预见的未来2年内很难彻底消除供应瓶颈由于电力领域对安全性和稳定性的要求较高，锂电池中的成本相对较低，导致PVDF树脂在电池领域的价格容忍度较高，导致电池用PVDF树脂的价格远高于光伏，涂料，化工防腐零部件等领域的产品在整个产品供需紧张的情况下，锂电池级产品突出的利润获取能力将驱动厂商更愿意将产能调整为锂电池级PVDF以获取更高的利润，这也意味着未来两年电池产品的短缺很可能进一步波及到整个应用领域，有望带动整个系列产品的价格持续上涨据百川资讯统计，近三个月来，PVDF粉体和颗粒料价格从7万元/吨上涨至14万元/吨和17—22万元/吨，电池用PVDF价格也从11万元/吨上涨至22万元/吨

原料R142b产能有限，价格上涨，有望支撑PVDF的高价运作另一方面，在《蒙特利尔协议》和国内制冷剂配额的框架下，PVDF原料R142b作为第二代制冷剂已逐渐退出，企业生产配额将持续下降在过去的三个月里，R142b的价格从2万元/吨上涨到近10万元/吨长期来看，伴随着PVDF的投产，R142b的紧供需格局不太可能改变，有望支撑PVDF的持续高价格运行

看好具有技术优势和上游原材料整合能力的企业长期受益PVDF的高景气度有望持续很长时间对于拥有相应技术储备的厂商来说，高技术壁垒带来高利润，将带动电池级PVDF的转化/扩张，大幅增加利润另一方面，拥有R142b生产配额的企业在成本控制上相对更有明显优势，可以避免终端产品涨价带来的原材料价格过度增长，更大程度享受终端产品涨价带来的高额利润

Risk因素:

新能源产业增速不及预期，产能低于预期，技术迭代的风险。

investment战略:

电池用PVDF供需缺口明显，短期内无法缓解原材料价格上涨趋势明确，电池产品缺货概率将传导至全行业，全产品我们相信PVDF产品价格的上涨趋势至少会维持到2022年推荐R142b生产配额国内领先的PVDF公司东岳集团，推荐具备PVDF及原材料R142b生产能力的永和，昊华科技，东阳光，巨化，三美，联创

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