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周观点第72期:梳理估值适宜的计算机优质成长

来源:安徽之窗    发布时间:2017-10-17 17:36   作者:柳暮雪   

周观点第72期:梳理估值适宜的计算机优质成长

投资要点

总体观点:

本周(5.31-6.02)Wind软件与服务指数下跌1.73%,同期沪深300指数上涨0.17%。

计算机标的估值、增速、跌幅的再梳理

去年12月以来,计算机行业调整幅度较大,一方面是受增发和募集资金的限制,A股计算机公司的并购交易数量明显下降,另一方面则是IPO核发数量增加,供给增多。

我们梳理了低估值计算机标的未来的预期增长率、以及年初以来的跌幅,发现对应17年PE估值水平在行业平均(约35-36倍)以下的标的中,不少未来增速已与估值水平相匹配。

网络安全法正式实施,新需求、新业态、新环境,安全企业大有可为

6月1日《网络安全法》正式实施,其中关键信息基础设施保护、数据安全以及个人信息保护将成为重中之重。除了政策驱动,安全产业生态也在悄然改变。一方面,随着IT架构革新和攻防节奏加快,围绕威胁情报的全新防护体系和攻防能力成为重点;另一方面,IT架构云化也使得新交付模式逐渐被需求和接受。在这样的背景下,我们看好那些行业内有深厚积累和品牌优势,并且在新产品新技术以及新业务模式大力投入,积极拥抱行业变革的龙头企业。

人工智能带来深刻变革,智能终端兴起,安防是第一落地

对于人工智能,我们从AI带来的最深层次的IT产业变革来寻找投资机会,终端智能化正成为未来趋势。相比传统终端更多是数据采集和传输,智能终端对于特征数据的抓取和数据预处理能力大大提高。随着智能芯片和算法的升级,其自身具备更多提取特征值和压缩的功能,为数据查找和传输降低门槛。现在各行各业都看到了未来人工智能化的趋势,其中又以安防走在前列。

继续推荐big name公司和优质中型成长

十三五轨交、安防领域加大基础设施建设,人工智能安防产业应用爆发在即,看好海康威视、大华股份、熙菱信息等。支付行业趋向规范健康快车道,移动支付从1到100,关注相关布局公司,如新大陆等。科技蓝筹是今年全球机构投资者的重仓,继续推荐Big name龙头公司:海康威视、大华股份、东软集团。以及优质的中型成长:新大陆、广联达、启明星辰等。

风险提示:部分细分领域信息化投入不及预期,短期市场波动风险。

1整体观点

本周(5.31-6.02)Wind软件与服务指数下跌1.73%,同期沪深300指数上涨0.17%。

计算机标的估值、增速、跌幅的再梳理

去年12月以来,计算机行业调整幅度较大,一方面是受增发和募集资金的限制,A股计算机公司的并购交易数量明显下降,另一方面则是IPO核发数量增加,供给增多。

我们梳理了低估值计算机标的未来的预期增长率、以及年初以来的跌幅,发现对应17年PE估值水平在行业平均(约35-36倍)以下的标的中,不少未来增速已与估值水平相匹配。如下表所示:

周观点第72期:梳理估值适宜的计算机优质成长

2策略和方向:bigname公司和优质中型成长

(1)big name 龙头公司:从稳健收益角度考虑,估值底清晰,内生增长稳健的中大白马是配置的重点。科技蓝筹是今年全球机构投资者的重仓,继续推荐Big name龙头公司:海康威视、大华股份、东软集团。

(2)优质中型成长:建议关注那些预期17年PE估值在20多倍、未来两年增速在30%以上,或者估值在30倍左右,未来增速在35%以上,所属细分行业高景气的优质中型白马,诸如新大陆、广联达、新北洋、银信科技、启明星辰等。

(3)人工智能/AI安防:PC、移动互联网和AI时代,计算机投资框架主线明显。目前仍旧看好人工智能的基础设施、GPU,深度学习大量并行本地运算的特点使得GPU等新计算架构出现。看好生物识别子方向,参考我们50页深度《生物识别,人工智能产业爆发的前哨战》。AI应用最先起来的会是安防,建议关注海康威视、科大讯飞、四维图新、同花顺等。

(4)移动支付:今年支付行业政策不断,备付金集中交存、聚合支付清理整治到近期支付机构反洗钱分类评级,监管在逐渐趋紧,行业慢慢趋向规范健康快车道,支付也在逐渐与消费以及金融相融合。建议关注标的:新大陆等。

周观点第72期:梳理估值适宜的计算机优质成长

3海通计算机6月投资组合

海康威视(郑宏达):公司是安防行业龙头,“技术+产品+应用+渠道”优势。人工智能化是安防监控行业发展的下一个方向,未来几年智能化摄像头代替普通摄像头是趋势。公司携手英伟达,抢占人工智能在安防领域应用先机,AI产品的落地也有望逐步为公司贡献新的盈利增长点。

大华股份(郑宏达):安防增长确定性强,PPP项目订单的不断落地有望为公司业绩增长奠定坚实基础;AI领域的不断投入有望不断加大AI应用产品的落地。公司以“芯片+大数据+先进技术”为技术研发中心,有望逐步加大在城市、行业/企业的综合解决方案布局。

新大陆(杨林):国内支付领域领导者,在支付大数据有得天独厚优势,未来基于支付数据运营的模式升级是较大看点。消费金融有望成为未来公司支付大数据、海量用户流量变现的出口,业绩有望获得较强推动。与兴业消费金融的合作,有望为公司消费金融业务的快速发展提供坚实驱动力。

航天信息(谢春生):国内税务信息化龙头,具备估值优势。三大业务战略(金税与企业服务、金融电子支付及服务、物联网技术及应用)清晰。预计17年公司的企业用户有望保持200万-300万的增量,金税业务仍有一定增长,同时基于千万存量用户的增值服务具有较大业务空间,电子发票率先覆盖全国。

启明星辰(黄竞晶):信息安全龙头,网络安全法6月1日正式实施,政策驱动叠加新IT架构革新带来的新防护体系和新交付模式新需求,行业生态向好。公司有深厚产品积累和品牌优势,在云安全、数据安全等领域拓展不断,在保持传统领域优势下,积极拥抱行业变革。

周观点第72期:梳理估值适宜的计算机优质成长

海通计算机5月组合回顾

我们我们在5月组合中重点推荐了华宇软件、广联达、新大陆、创意信息、大华股份等优质大白马和中型白马。5月涨跌幅如下表所示,组合白马股平均涨幅2.4%,而同期中信计算机指数涨幅-5.5%,跑赢计算机指数7.9%。

周观点第72期:梳理估值适宜的计算机优质成长

海通计算机4月组合回顾

我们在4月组合中精选了7只个股,以各细分领域优质白马龙头为主,分别是:中科曙光、新北洋、新大陆、创意信息、恒生电子、东软集团、思创医惠。组合平均跌幅5%,同期wind软件与服务指数跌幅5.8%,跑赢计算机指数0.8%。

周观点第72期:梳理估值适宜的计算机优质成长

海通计算机3月组合回顾

我们在3月组合中精选了7只个股,围绕人工智能、消费金融、信息安全三大方向,以低估值白马龙头居多。截止3月31日组合平均涨幅1.5%,其中科大讯飞涨幅14.1%,新大陆涨幅12.7%,同期Wind计算机指数跌幅-3.9%。跑赢计算机指数5.4%。

周观点第72期:梳理估值适宜的计算机优质成长

4下周(6.5-6.9)公司重大事项(资料来源:wind)

4.1. 兆日科技:6月5日,分红派息,分红除权,2016年年报分红:10派0.45元。

4.2. 新晨科技:6月5日,召开临时股东大会,审议关于《新晨科技股份有限公司2017年限制性股票激励计划(草案)》及其摘要的议案等。2016年年报分红:10派0.7元。

4.3. 银江股份: 6月5日,召开临时股东大会,审议内容《关于公司符合公开发行公司债券条件的议案》等。

4.4. 安洁科技:6月5日,复牌

4.5. 新晨科技:6月5日,分红除权

4.6. 华平股份:6月5日,分红派息,分红除权

4.7. 博彦科技:6月5日,分红派息,分红除权,红股上市,2016年年报分红:10转20股派1.7元。

4.8. 石基信息:6月5日,分红股权登记,分红派息,分红除权,2016年年报分红:10派0.4元

4.9. 常山股份:6月6日,1496.3万股限售股份上市流通

4.10. 太极股份:6月6日召开临时股东大会,审议《关于董事会换届及选举第五届董事会非独立董事的议案》等。

4.11. 世纪瑞尔:6月2日,限售股份上市流通,审议《关于关联方向公司子公司增资暨关联交易的议案》。

4.12. 今天国际:6月6日,召开临时股东大会,审议《关于增加公司注册资本的议案》、《关于修改公司章程和授权董事会办理工商变更登记的议案》。

4.13. 南天信息:6月6日,分红派息,分红除权,2016年年报分红:10派0.5元。

4.14. 景嘉微:6月6日,临时股东大会召开,审议《关于lt;长沙景嘉微电子股份有限公司2017年限制性股票激励计划(草案)gt;及其摘要的议案》等。

4.15. 南天信息:6月6日,分红派息,分红除权,2016年年报分红:10派0.4元。

4.16. 千方科技:6月7日,28984.3万股定向增发机构配售股份上市流通

4.17. 先进数通:6月7日,分红派息,分红除权。

4.18. 神州易桥:6月7日,临时股东大会,审议《关于变更部分募集资金投资项目实施方式的议案》.

4.19. 卫士通:6月7日,分红派息,红股上市。

4.20. 华铭智能:6月8日,分红派息

5本周主要观点

计算机行业2017年6月研究框架:科技蓝筹的时代

回顾今年观点,今年以来,推荐白马龙头是我们重要策略,那些估值底清晰、符合产业方向、内生增长稳健的中大白马是今年的配置重点,科技蓝筹也是今年全球机构投资者的重仓。从计算机行业来看,更关注具有良好的内生增长,体现出企业自身的技术积累和经营能力的公司。继续推荐Big name龙头公司以及优质中型成长。《网络安全法》6月1日正式实施,新需求、新业态、新环境,安全企业大有可为。关键信息基础设施保护、数据安全以及个人信息保护将成为重中之重。我们看好那些行业内有深厚积累和品牌优势,并且在新产品新技术以及新业务模式大力投入,积极拥抱行业变革的龙头企业。人工智能带来深刻变革,智能终端兴起,安防是第一落地。对于人工智能,我们从AI带来的最深层次的IT产业变革来寻找投资机会,终端智能化正成为未来趋势。

海通计算机2017年6月投资组合:海康威视、大华股份、新大陆、航天信息、启明星辰。

风险提示:部分细分领域信息化需求低于预期,市场波动风险。

思创医惠深度研究系列(1):“人工智能+医疗” 国内引领者

国内“人工智能+医疗” 领先布局者。医惠是国内医疗信息化领域少有的创新者,无论是在新技术应用、产品设计还是多技术领域融合方面,公司都体现出了独特的创新性。公司逐步发展成为国内人工智能医疗领域的引领者。具备开展智能化医疗的坚实基础。我们认为,公司在“人工智能+医疗”领域具备国内领先的基础。在技术方面,公司在医疗的人工智能认知服务平台、自主医疗认知引擎、深度学习训练系统等研发方面,已经取得突破性进展。在产品方面,沃森智能辅助诊断系统,搭载医惠MDT多学科会诊云平台,已经在部分医院开展会诊中心。在渠道方面,医惠在国内拥有丰富的下游医院客户渠道资源,有望为人工智能医疗产品提供较强的推广渠道。“人工智能+医疗” 落地节奏加快。

盈利预测与投资建议。我们认为,公司是国内“人工智能+医疗”领域的领先布局者。我们看好人工智能在医疗领域的应用前景。医惠科技在“人工智能+医疗”领域具备较强的技术、产品和渠道优势,有望成为国内人工智能医疗领域的强者。我们预计,公司2017-2019年EPS为0.35/0.47/0.59元,参考同行业可比公司,并考虑到公司在人工智能医疗领域具备的领先优势,给予2017年PE40倍,6个月目标价为14.00元,维持“买入”评级。

风险提示。人工智能医疗进展低于预期的风险,智能化医疗商业模式落地低于预期的风险,系统性风险。

奥马电器:增资宁夏小贷,加快业务推进

增资宁夏小贷。公司公告,公司与全资子公司中融金拟共同以现金方式向宁夏钱包金服小额贷款有限公司增资5000万元,增资后,奥马直接和间接的持股比例合计达到94%。宁夏小贷业务快速发展。2016年12月20日,宁夏钱包金服小额贷款公司正式对外挂牌营业。这是西北地区经中国金融监管部门批准成立的第一家网络小贷公司。金融科技生态布局更加完善。 2017年5月9日,公司收购的中融金剩余49%股权已经完成股权过户,至此公司持有中融金100%股权,公司的金融科技生态更加完善。控股股东计划增持不低于2%,未来发展信息坚定。

盈利预测与投资建议。我们认为,奥马电器的金融科技业务布局逐步完善,控股股东的增持体现管理层对公司未来发展的信心,执行力有望进一步提升。我们预计,公司2017-2019年EPS为0.85/1.12/1.38元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE30倍,6个月目标价25.50元,维持“买入”评级。

风险提示。金融业务进展低于预期的风险,系统性风险。

航天信息:金税龙头稳固,估值优势明显

金税业务:2017年用户量有望突破千万,服务收入成为重要驱动力。截至2016年底,公司服务的企业用户总量超过800万户,总体市场占有率达70%(一般纳税人市场占有率超过80%)。我们预计,2017年公司的企业用户有望保持200万-300万的增量,届时,公司的企业用户数量有望超过1000万。而且,随着金税业务企业用户的不断增长,基于存量用户的服务费用收入有望为公司提供持续稳定的现金流。基于千万存量用户的增值服务具有较大业务空间。基于近千万的企业用户,航信不断拓展企业级应用,产品线不断增加。电子发票首先覆盖全国。目前,航天信息电子发票已率先覆盖全中国。公司历史首次股权激励,完善长效激励机制。这是公司历史上首次实施股权激励,可以看出航天科工集团对公司未来发展的重视。

盈利预测与投资建议。航天信息是国内税务信息化龙头,三大业务战略(金税与企业服务、金融电子支付及服务、物联网技术及应用)清晰。我们认为,航信已经逐步进入到估值底部区间,与同行业公司相比,具备明显的估值优势。我们预计,公司2017-2019年EPS为1.00/1.21/1.44元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE25倍,6个月目标价25.00元,维持“买入”评级。

风险提示。增值税业务增速低于预期的风险,渠道业务收入占比提升带来毛利率下滑的风险。

6全球主要软件上市公司市场表现及估值比较

周观点第72期:梳理估值适宜的计算机优质成长

7风险提示:部分细分领域信息化投入不及预期,短期市场波动风险

海通计算机研究团队:

郑宏达(13918906471)

谢春生(13774410126)

鲁立(13916253156)

黄竞晶(13764440139)

杨林(15221070365)

洪琳(18217472692)

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